최근 부실여신으로 충담금 쌓기에 어려움을 겪고 있는 농협은행이 금융권 위기가 도래했을 경우 정부의 지원가능성이 배제된 CoCo본드의 경우 자체적인 펀더멘탈이 약화될 경우 상환가능성의 저하가 예상됨에 따라 등급전망이 Negative로 하향조정되었다.

NICE신용평가(이하 ‘나신평’)는 13일 농협은행에 대하여 최근의 실적 저하를 반영한 수시평가에서 이같이 등급을 하향조정했다.

수시평가 결과 정부로부터의 높은 지원가능성이 고려되는 기업신용등급 및 선순위채(AAA/Stable), 바젤 II 후순위채(AA+/Stable) 및 신종자본증권(AA/Stable)에 대해서는 기존 신용등급과 등급전망을 유지하였다.

다만, 정부의 지원가능성을 배제한 기본신용도(BCP ; Base Credit Profile)에 근거한 CoCo본드(Contingent Convertible bond ; 조건부자본증권)에 대해서는 등급전망을 AA/Stable에서 AA/Negative(바젤 III 후순위채 기준)로 하향조정하였다.

이번 CoCo본드 등급전망 하향조정은 농협은행이 최근 수년간 은행업계 평균 대비 상대적으로 저조한 수익성과 자산건전성을 시현해오고 있는 가운데, 2016년 들어 부실여신에 대한 충당금 적립 과정에서 상반기 대규모 적자를 시현하였고 취약업종 여신과 관련하여 향후에도 충당금을 추가적립해야 할 우려가 존재함에 따라 정부의 지원가능성을 배제한 자체적인 신용도가 저하되고 있는 점이 고려되었다.

농협은행은 최근 3년간 총자산순이익률(ROA)과 고정이하 여신비율이 평균 0.1%와 2.0%로 일반은행(시중은행 및 지방은행) 평균(0.4%와 1.4%) 대비 열위하다.

대손준비금조정이익 기준으로 2015년부터 2년 연속 적자가 지속되고 있는 가운데, 2016년 들어서는 조선업 여신에 대해 거액의 충당금을 적립하면서 상반기에 3,495억원의 순손실을 시현하였다.

또한 2016년 6월말 기준 요주의이하 여신비율이 3.0%로 일반은행 평균(2.0%)을 크게 상회하고 있어 향후 추가적인 부실 확대 및 충당금 적립의 가능성이 있는 것으로 판단된다.

농협은행은 2016년 2분기 중 적극적으로 충당금을 적립하였고 3분기부터는 대손비용 부담이 경감되면서 단기적으로 실적 개선이 예상된다.

그러나 현재의 사업환경과 취약업종 여신비중을 감안할 때 새로운 Credit Event 발생으로 인한 실적 저하의 우려는 여전히 남아있는 것으로 판단된다.

CoCo본드는 바젤 III 규제 상 자본성격을 인정받아 규제 자본비율을 구성하는 증권으로서 타 부채 대비 우선적으로 손실을 분담한다.

특히 CoCo본드의 상각 및 전환 조건은 은행의 부실 심화 과정에서 먼저 손실을 흡수하여 은행에 부도가 발생하지 않도록 Buffer를 제공하기 때문에 국민의 세금을 기반으로 한 정부의 지원이 이루어지기 전에 손실이 발생할 수 있다.

따라서 특별법 상 정부의 손실보전 조항이 명시된 한국산업은행, 한국수출입은행, 중소기업은행을 제외한 모든 은행은 CoCo본드의 등급 산정 시 정부의 지원가능성을 반영한 ICR(Issuer Credit Rating;기업신용등급) 기준이 아닌 정부의 지원가능성을 제외한 BCP(Base Credit Profile;기본신용도)를 기준으로 한다.

농협은행은 일반은행에 비해 정부로부터의 지원가능성이 더 높은 특수은행이다. 다만, 정부가 손실금을 의무적으로 보전해주도록 특별법에 명시되어 있는 한국산업은행, 한국수출입은행, 중소기업은행과 달리 정부의 지원이 의무가 아닌 선택사항이어서 특수은행 중에서는 지원강도가 상대적으로 약하다.