양적완화 축소논란이 주식시장의 변동성을 강화하고 있는 가운데 오히려 이런 상황을 주식투자의 기회로 활용할 수 있다고 우리투자증권 박성훈 애널은 밝혔다.

미국 양적완화 종료 이슈로 글로벌 금융시장의 변동성이 제차 확대되고 있다.

FOMC 의사록을 통해 상당수 연준 위원들이 양적완화 규모를 축소해야 한다고 주장한 것으로 나타나면서 22일(이하 현지시각) 미국 3대지수가 단기 추세선인 5일선을 하향이탈했으며, 국내 증시도 KOSPI가 2주일만에 5일선을 하향이탈하며 양적완화 종료 이슈로 인해 주가의 발목이 붙잡히는 형국이다.

사실 미국 양적완화 종료(축소) 이슈는 경기회복과 함께 필연적으로 고려하지 않을 수 없는 양면성을 띄고 있다.

경기의 회복세가 가시화될수록 통화정책 당국이 시중의 유동성을 거둬들임으로써 향후 인플레이션 위험에 대비하는 한편, 경기가 다시 위축되는 상황이 발생할 경우 이에 대응을 할 수 있는 대응력을 쌓아가야 할 필요성이 있기 때문이다.

특히, 재정적자를 줄여야 하는 미국은 통화정책에 의존한 경기회복과 주가상승을 보여왔다는 점에서 양적완화 종료가 현실화될 경우 이로 인해 경기회복세 둔화와 주식시장의 하락 압력이 높아질 수 있다는 우려감을 쉽게 떨쳐버리기 어려울 것이다.

하지만 글로벌 유동성 축소로 인한 부정적인 영향(경기둔화, 자산가격 하락)을 미리부터 심각하게 우려할 상황은 아닌 것으로 판단된다.

첫째로 미국 FOMC 의사록에서 다수의 위원들이 추가로 경제지표의 개선을 확인한 뒤 이르면 6월 이후에나 양적완화 규모를 줄이는 방안을 검토해야 한다고 주장했다,

두번째는 버냉키 연준리 의장이 현행 경기부양 기조를 당분간 유지하겠다고 밝혔기 때문이다

세번째로는 미국의 4월 소비자물가상승률이 4년 5개월 만에 가장 큰 폭으로 하락하며 오히려 디플레이션의 지속 가능성을 걱정해야 할 처지인 점 등을 감안할 때 앞으로 발표될 경제지표를 통해 경기회복의 강도와 양적완화 축소 여부를 가늠해 볼 수 있는 시간적인 여유가 아직 남아있기 때문이다.

주요국 장단기 채권금리에도 주요국 통화정책에 대한 시장 센티먼트가 극명하게 반영되고 있다. 미국의 장기 국채금리(5년, 10년, 30년)가 5월초부터 상승세로 돌아선 반면, 1년 이하 단기 국채금리(3개월, 6개월, 1년)는 2월말 이후 하향안정세를 유지하고 있다.

독일, 영국, 일본 등 여타 선진국뿐 아니라 우리나라 역시 단기 국채금리의 안정세 속에 장기 국채금리의 상승세가 이어지고 있는 등 양적완화(금리인하)를 시행 중인 국가의 채권시장에서 공통적인 현상이 관찰되고 있다.

즉, 경기회복에 따른 양적완화 종료(기준금리 인상, 인플레이션 상승) 가능성으로 장기 국채금리의 상승세(채권가격 하락)가 강화되고 있지만, 당장은 현실화될 가능성이 없다는 인식으로 단기 국채금리는 하향안정세를 유지하며 기간별로 국채금리의 등락이 엇갈리고 있는 것이다.

오히려 스웨덴 중앙은행(릭스뱅크)이 최근 신용증가보다 목표수준을 밑도는 인플레이션에 정책의 초점을 둘 것이라며 통화정책의 완화 가능성을 내비치고 있다.

최근 IMF가 체코, 헝가리, 폴란드 등 중부유럽 국가들에 단기 경기부양(재정지출 확대, 통화정책 완화)에 나설 것을 권고하는 등 통화정책 완화에 나서는 국가(지역)의 범위가 더욱 확대될 가능성이 높은 여건인 점에 주목할 필요가 있다.

미국 양적완화 축소에 대한 논란 속에서도 풍부한 글로벌 유동성이 뒷받침되고 있는 현실을 감안하면 마땅한 투자처를 찾지 못한 자금이 단기부동화 현상을 나타내거나, 한편으로 상대적으로 높은 수익을 기대할 수 있는 이머징 주식시장, 글로벌 하이일드채권, 상품시장 등으로 관심 범위가 점차 높아질 가능성이 있다는 것이다.

실제 글로벌 증시의 움직임도 이전과는 다른 양상을 띄고 있는데, 브릭스(BRICs : 브라질, 러시아, 인도, 중국, 남아프리카) 국가들이 4월 후반 이후 일제히 상승세로 돌아서는 등 연초 이후 수익률 하위군에 머물렀던 국가들의 반등세가 강화될 조짐을 보이고 있다.

특히, 우리나라의 경우 국내 증시의 디커플링 요인(외국인 매도세, 엔화 약세)들이 개선되고 있다는 점을 감안할 때 다시 높아지고 있는 변동성을 기회로 활용할 필요가 있다는 판단이다.